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Despidos, caídas del mercado de valores y rescates financieros: Estados Unidos ya ha experimentado esto. ¿Podemos aprender de la gran recesión de 2008 o estamos condenados a repetir los errores del pasado?

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Entonces: Wall Street hizo explotar la economía

La Gran Recesión no fue causada por un deus ex machina o un golpe de mala suerte, sino por decisiones fundamentalmente malas hechas por Wall Street.

Durante el auge inmobiliario, los banqueros otorgaron hipotecas a personas con problemas de crédito e ingresos.

Muchos bancos luego vendieron estas hipotecas como inversiones llamadas títulos respaldados por hipotecas a otros bancos, que agruparon la deuda con otros préstamos similares. La idea era que estos paquetes le ahorrarían más dinero al banco cuando se pagaran los préstamos, pero cuando aumentaron las ejecuciones hipotecarias, muchos bancos comenzaron a declararse en quiebra.

Para resolver el problema, el gobierno adoptó reformas, como la Ley Dodd-Frank de Reforma de Wall Street y Protección al Consumidor en 2010, y creó el Programa de Alivio de Activos en Problemas (Tarp), un programa de $ 700 mil millones para permitir gobierno para rescatar bancos en quiebra.

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En ese momento, el rescate de los grandes bancos y las industrias en quiebra como la industria automotriz fue muy controvertido: muchos creían que recompensaba a las empresas por tomar malas decisiones.

Pero al final, se acreditó el aumento de la vigilancia, junto con el apoyo financiero del gobierno, para evitar que el sistema financiero se derrumbara por completo.

Ahora Main Street se ha derrumbado

La recesión actual no es causada por un enlace roto en el sistema, sino por una amenaza externa, una pandemia global. Para evitar la propagación de la enfermedad, muchos gobiernos obligaron a las empresas no esenciales a cerrar e impusieron órdenes de congelación, que cerraron una gran cantidad de industrias.

Afortunadamente, sin embargo, el sistema financiero general está mucho mejor esta vez, en parte debido a algunos de los cambios de política realizados en respuesta a la recesión de 2008.

Los mercados ya se han recuperado parcialmente, y la Ley Dodd-Frank ha ayudado a que los bancos sean mucho más saludables y capaces de capear la recesión del mercado, dice Todd Knoop, un economista que estudia el historial de recesión en el Cornell College.

«Los encargados de formular políticas han desarrollado un guión: si bien los detalles de ese guión han cambiado con el tiempo, tienen una idea mucho mejor de qué hacer durante una crisis que durante la Gran Depresión, o incluso en 2008 «, él dice.

Pero ayudar a las empresas ha sido más complicado, dice el economista de la Universidad de Duke Campbell Harvey.

«Ni siquiera lo llamo rescate. Un rescate para mí significa que rescatas a alguien que hizo un mal trabajo. Así que eso suena más como ayuda», dice.

La escala y la complejidad de proporcionar esta asistencia también ha resultado difícil. En los Estados Unidos, alrededor del 40% de la población está empleada por más de 30 millones de pequeñas empresas.

«En la Gran Recesión, los formuladores de políticas podrían convocar a los CEO de las 25 principales instituciones financieras a una sala y, literalmente, entregar sus cheques que les salvan la vida», dijo.

«Si bien esta recesión, no son realmente las instrucciones financieras las que se ven afectadas, sino (millones de) pequeñas y medianas empresas».

Entonces: el sistema se averió

Antes de 2008, la actitud dominante de los economistas y reguladores era que los mercados se cuidarían solos. Parecía estar funcionando: solo unos meses antes de que la economía comenzara a contraerse, el mercado de valores había alcanzado un máximo histórico.

Pero el palacio fue construido sobre arenas movedizas. Cuando las ejecuciones hipotecarias comenzaron a aumentar, los bancos que habían invertido mucho en valores respaldados por hipotecas, que son inversiones vinculadas a las hipotecas de otras personas, comenzaron a fallar. Las personas perdieron sus ahorros de jubilación y las empresas que no tenían conexión con la banca o los bienes raíces perdieron las inversiones que necesitaban para mantener sus negocios a flote.

Tomó mucho por sorpresa.

«Creo que la razón por la que la mayoría de los economistas no entendieron lo grave que era es que la mayoría de los economistas no podían decir cuán estúpidos eran algunos jugadores», dijo M Knoop

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Para resolver el problema, los funcionarios estadounidenses han presentado una serie de programas y políticas para que el país se recupere, incluida la adopción de dos paquetes de estímulo separados por un valor de alrededor de $ 1 billón ($ 800 mil millones). libras esterlinas) entre 2008-2009.

La Reserva Federal bajó las tasas de interés a casi cero y lanzó un programa de flexibilización cuantitativa, es decir, cuando la Reserva Federal compra inversiones para aumentar sus flujos de efectivo.

Ahora: el sistema ha cambiado

Todavía estamos en la infancia, pero los políticos parecen haber aprendido algunas lecciones de 2008.

«Ahora esperamos que el gobierno desempeñe un papel muy activo», dijo Knoop.

Pasaron más de seis meses después del colapso del banco de inversión Bear Sterns, de 85 años de antigüedad, uno de los más viejos ataques bancarios de la recesión, para que la Fed redujera la tasa de interés a cero en 2008.

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Esta vez, la Fed redujo el interés a cero unos días después de que el presidente Trump declarara el coronavirus como una emergencia nacional y gastó $ 700 mil millones en un nuevo programa de alivio cuantitativo.

Dos semanas después, el Congreso adoptó un paquete de estímulo de $ 2.2 billones para ayudar a millones de estadounidenses desempleados, y un segundo paquete de estímulo podría estar en camino.

Pero la forma en que manejamos nuestra vida diaria, desde tomar el transporte público hasta el trabajo desde una oficina, ha cambiado por completo y la «nueva normalidad» puede estar aquí para quedarse por un tiempo. Algunas compañías como el gigante tecnológico canadiense Shopify pueden deshacerse de sus oficinas por completo, mientras que otras pueden considerar automatizar ciertos trabajos.

«Realmente destruye a las personas y destruye los sistemas humanos, en la forma en que compartimos ideas y tecnología e interactuamos entre nosotros», dijo Knoop.

Entonces: fue como un pánico lento

Uno de los aspectos definitorios de la Gran Recesión fue su duración.

La Oficina Nacional de Investigación Económica señaló retroactivamente que la economía comenzó a contraerse en diciembre de 2007. Los bancos de inversión de Bear Sterns colapsaron en febrero de 2008, pero no fue sino hasta septiembre que Dow Jones Industrial El promedio cayó 777.68, su mayor accidente de una sola vez en la historia, hasta 2020.

Mientras tanto, los trabajos comenzaron a desaparecer lentamente. En octubre de 2010, la tasa de desempleo alcanzó el 10%.

Las recesiones son alimentadas por la incertidumbre: la incertidumbre de que el sistema financiero realmente puede recuperarse, la incertidumbre de que su trabajo es seguro.

«Si hay mucha incertidumbre, las compañías no invierten en capital y los consumidores no gastan», dijo Harvey.

Durante la Gran Recesión, esta incertidumbre continuó. Incluso después de la recuperación del mercado de valores y el aumento de la producción, el empleo se retrasó y no fue sino hasta 2017 que volvió a sus mínimos previos a la recesión.

Ahora es como un huracán

Si la Gran Recesión fue una enfermedad degenerativa a largo plazo, entonces la recesión económica del coronavirus es como un desastre natural, que hace que todo vaya de repente, dice Harvey.

«Simplemente no puedes sacar el manual del juego de 2008 y aplicarlo a 2020», dice.

«Con una pandemia, no hay lugar para esconderse verdaderamente: todos se ven afectados en todo el mundo».

Entre marzo y abril, la tasa de desempleo aumentó 10 puntos a más del 14%. El PIB, el valor de los bienes y servicios fabricados en los Estados Unidos, cayó casi un 5%.

Pero hay un lado positivo, dice Harvey.

La incertidumbre en esta recesión es principalmente biológica: al principio no sabíamos qué tan mortal era la enfermedad, cuáles eran sus efectos secundarios o qué tipos de tratamientos podrían ser efectivos. Pero con el tiempo, la ciencia avanza.

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Una vez que se desarrolla una vacuna, las compañías pueden reabrir sin temor, lo que significa que pueden volver a contratar personas, dijo Harvey. Mientras que en 2008, la fecha final no estaba clara.

Hay indicios de que la economía ya está comenzando a recuperarse: los datos de mayo publicados el viernes muestran que la tasa de desempleo cayó al 13%, ligeramente por debajo del pico de abril del 14,7%.

No todos lo lograrán, dice Harvey, algunos cerrarán.

«El resultado final para los responsables políticos es minimizar el daño colateral», dice.

Esto significa garantizar que los paquetes de estímulo sean lo suficientemente generosos como para mantener a las buenas empresas con asistencia respiratoria hasta que puedan reabrir.

Pero algunos son escépticos, todo comenzará de nuevo.

«Cuando la economía vuelva a comenzar, cuando termine la distancia social, cuando tengamos una vacuna, el empleo volverá a donde estaba el día anterior a la pandemia», se pregunta Knoop.

«Quién sabe, tal vez, pero creo que es un poco improbable».