Es poco probable que el enfoque de esperar y ver del Banco de Inglaterra calme los nervios | Banco de Inglaterra

Después de un día de salvaje especulación en la City de Londres que dejó a la libra en picada, el Banco de Inglaterra no tuvo más remedio que romper su acostumbrado silencio sobre los movimientos diarios del mercado de divisas.

La libra se desplomó durante la noche en Asia a un mínimo histórico frente al dólar estadounidense, en un veredicto punitivo sobre los recortes de impuestos Kwasi Kwarteng no financiados por £45 mil millones anunciados la semana pasada.

Sin embargo, la declaración resultante de Threadneedle Street estuvo muy lejos de la llegada de la caballería para ayudar a la cada vez más maltratada moneda británica. Algunos inversores apostaban por una subida de tipos de interés de emergencia para reforzar la confianza. En cambio, el gobernador del banco, Andrew Bailey, dijo que los eventos estaban siendo observados de cerca. El mensaje era que los mercados podían esperar. La próxima decisión del Comité de Política Monetaria (MPC) del Banco llegaría recién en noviembre.

La libra había recuperado terreno antes de la intervención para reanudar una fuerte venta masiva después.

Es posible que nunca hubiera sido probable un aumento en las tasas de emergencia, dada la proximidad del mini presupuesto de Kwarteng. Tal movimiento habría sido una granada de mano política de Square Mile en Westminster en un momento en que Bailey ya está bajo una intensa presión de los políticos que cuestionan su liderazgo.

El Banco espera que la dislocación inicial del mercado a medida que los inversionistas asimilan las implicaciones de los recortes de impuestos de Kwarteng eventualmente se alivie. Sin embargo, con la sangre en el agua y los tiburones dando vueltas a la moneda, crece el peligro de que el Banco y el gobierno pierdan el control de los acontecimientos.

Esta incertidumbre se reflejó en la reanudación de la posterior caída de la libra, que llegó a 1,06 dólares, y en un nuevo aumento del costo de los préstamos gubernamentales a los niveles más altos desde 2008. La credibilidad de Gran Bretaña para cumplir sus compromisos como contraparte de los inversionistas ahora está claramente en un mínimo histórico.

Parte de la historia de la debilidad de la libra es una función de la fortaleza del dólar, pero eso no explica por qué la libra ha caído tan rápidamente desde fines de la semana pasada. Hay tres factores relacionados con el Reino Unido detrás de la caída.

En primer lugar, una vez que una moneda cae, es difícil detenerla. El comercio de impulso se hizo cargo después del mini-presupuesto y resultó difícil de detener.

En segundo lugar, Kwarteng cometió un error de colegial al prometer más recortes de impuestos durante el fin de semana en un presupuesto integral que se presentará a finales de este año. Si los mercados están preocupados por el estado de las finanzas gubernamentales y el mayor endeudamiento necesario para financiar sus proyectos, no es una buena idea aumentar esas preocupaciones.

En tercer lugar, los mercados financieros aún están muy lejos de saber cómo reaccionará el Banco de Inglaterra, como lo demuestran las oscilaciones de la libra el lunes, ya que el entusiasmo por una intervención prometida fue seguido por la decepción de que esto es solo una declaración de intenciones.

Como han indicado los analistas del Bank of America, la situación solo empeorará. "[The] el contexto político es tóxico y empuja [the pound] hacia una crisis existencial”, dijeron, advirtiendo que es probable que las tasas de interés suban por encima del 5%. El presupuesto de Kwarteng haría poco para estimular el crecimiento, advirtieron, pero tendría un alto costo para las arcas públicas y se sumaría a las fuertes presiones inflacionarias que ya afectan a la economía del Reino Unido.

Sin embargo, después de estancarse antes de una subida de tipos esta semana, es probable que se reanuden las especulaciones de los inversores de que el Banco podría verse obligado a actuar antes de noviembre.

Algunos economistas creen que los miembros del MPC harán duros comentarios esta semana sobre la necesidad de nuevas subidas de tipos, lo que podría ayudar a respaldar a la libra. Es muy probable que Huw Pill, el economista jefe del Banco, tome tal medida en un evento planificado previamente el martes.

Habrá otras oportunidades para hablar más adelante en la semana. El miércoles, Jon Cunliffe, uno de los vicegobernadores del Banco, hablará, pero sobre las monedas digitales del banco central. Dave Ramsden, otro de los diputados de Bailey, hablará el jueves, mientras que dos miembros externos del MPC, Silvana Tenreyro y Swati Dhingra, también hablarán esta semana.

Como en política, una semana es mucho tiempo en economía. Cinco semanas podrían resultar un período insostenible para que Threadneedle Street se quede.